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【IPO档案】

股票名称:逸仙电商

股票代码:YSG.US

上市地点:纽约证券交易所

招股价:8.50美元~10.50美元

招股总数:发行5875万份美国存托股票(ADS),每股ADS相当于4股A类普通股

募资规模:5.0亿美元~6.2亿美元(不计绿鞋机制)

联席保荐人:高盛、摩根士丹利、中金公司

一、公司介绍

逸森控股有限公司,即逸仙电商,是快速发展的中国美容市场的领导者。公司成立于2016年,推出了三个快速发展,并获得成功的彩色化妆品和护肤品牌:Perfect Diary,Little Ondine和Abby's Choice。这三个品牌在2019年和截至2020年09月30日的9个月中分别为2340万和2350万DTC客户提供了服务。

公司的第一品牌为完美日记,根据CIC报告,在推出三年后,已成为中国最大的彩色化妆品品牌。这一成功归功于公司的数字本地DTC业务模型,这对中国美容行业来说是新的。通过这种模式,公司专注于深入的客户参与,创新的产品开发和个性化服务。

二、行业前景

在全球范围内,中国是2019年最大的美容市场,零售额达到388亿美元。根据CIC报告,就GDP而言,该市场在2019年的15个最大国家中增长最快。此外,中国的美容市场预计在2019年至2025年之间增长299亿美元,占同期全球美容市场总增长的近60%。人均支出增加,消费者对美容产品的需求增加,产品选择范围的扩大,购买频率的增加以及来自二线城市的消费者购买量的增加,推动了这种快速增长。

尽管随着互联网和技术改变了消费者的行为,全球美容行业整体正在迅速变化,但由于创新型电子商务和社交平台的盛行,这种变化在中国更为明显。截至2019年,就美容市场的零售额而言,中国的电子商务渗透率最高,为31.4%。这大大高于美国的21.9%和全球的15.9%。阿里巴巴的淘宝、天猫和京东等海量电子商务平台已成为默认的购物目的地,并产生了数千亿美元的年度GMV。

此外,动态社交平台现在在产品发现和购买中起着越来越重要的作用。既有微信、微博和RED等成熟的平台,也有专注于短视频或实时流媒体的新兴平台,像斗隐和快手这样的用户,在每天活跃的数亿用户(DAU)中占有很大的份额。它们为消费者提供了一种新颖且引人入胜的与品牌和彼此互动的方式。在价值链的另一端,与国际知名品牌合作的技术领先的大型ODM / OEM和包装供应合作伙伴正在加深他们的专业知识,并扩大在中国的业务。

中国拥有世界上最大的Z世代和千禧一代人口之一,截至2019年12月31日,有1.714亿Z世代和2.315亿千禧一代。这些消费者正在推动中国美容市场的发展。作为新的在线和社交媒体渠道的频繁用户,这些年轻消费者更愿意通过他们认同的KOL进行营销,他们希望能够即时,无所不在地访问他们想要的产品。由于美容产品通常与自我表达和社交表现息息相关,因此这些在线渠道使他们可以更轻松地找到适合其特定需求的品牌和产品。

与前几代人相比,他们还对本土品牌表现出更大的赞赏。Z世代和千禧一代正在推动美容产品消费行为的变化,在这种背景下,对于能够抓住美容行业不断发展变化的新本地参与者而言,这是一个巨大的机遇。

三、经营成绩

在2019年以及截至2020年09月30日的9个月中,公司为各个品牌的DTC客户提供了2340万和2350万的服务,比2018年的700万增加了236.3%,比截至2019年09月30日的九个月的1570万增加了50.0%。首个品牌Perfect Dairy已获得众多行业奖项和广泛认可,其中包括:

• 在2019年天猫所有消费类别中均荣获“2000年后中国最喜爱的中国本土第二品牌”;

• 按天猫商场的总GMV计,2019年在眼影、睫毛膏和唇彩子类别中排名第一;

• 29个时尚媒体奖项,包括2019年WWD BeautyInc国际美容行业奖的“年度最佳新品牌”;

• CBNData于2019年发布的“中国新民族品牌”和“中国互联网消费者业务年度崛起力”中获奖;

截至2020年09月30日,在中国90多个城市拥有200多家体验店,而2019年底的40家店有所增加。2020年10月,达成协议从法国制药和皮肤化妆品集团Pierre Fabre手中收购标志性的高级护肤品牌Galénic。未来将继续在欧洲支持该品牌,并将在中国推出。还将与Pierre Fabre合作,进行未来产品创新的研究与开发以及Galénic产品的制造。

四、财务数据

自成立以来,公司经历了显着的增长。销售总额由2018年的人民币7.577亿元增加至2019年的人民币35亿元,增长363.7%,按同期零售额计算,约为大中华美容行业增速(根据CIC报告)的30倍。销售总额由截至2019年09月30日止九个月的人民币22亿元增加至截至2020年09月30日止九个月的人民币38亿元,增长率达70.2%,约为大中华地区增长率的16倍。

就同一时期的零售额而言,中国美容行业在2019年和截至2020年09月30日的9个月中,分别通过在线渠道产生了总销售总额的96.7%和91.3%。另外,根据CIC报告,Perfect Diary是唯一的彩妆品牌,在2019年每个月以及截至2020年09月30日的9个月内,天猫的GMV均突破1亿元人民币。

逸仙电商招股书-综合损益表(来源:美国证券交易委员会官方网站)

截至2018年、2019年12月31日止两个年度,以及截至2019年、2020年09月30日止九个月,逸仙电商分别实现净收入总额约人民币6.35亿元、30.31亿元、4.46亿元、18.89亿元、32.72亿元,相应的同比增速约377.1%、73.2%。

毛利润分别约为人民币4.03亿元、19.28亿元、12.11亿元、20.63亿元,相应的同比增速约378.0%、70.3%;毛利率约63.5%、63.6%、64.1%、63.1%,保持在60%以上的较高水平。

净利润分别约为人民币-4012.4万元、7535.9万元、2914.3万元、-11.57亿元,波动性较大。

五、竞争优势

公司的领导地位、庞大的客户群和快速增长归因于许多竞争优势:

•大规模客户规模的全渠道DTC模型;

•创新的直接面向KOL的社交营销模式;

•经验证的孵化和扩展品牌的能力;

•基于数据的产品开发方法;

•世界一流的供应链;

•强大而多元化的管理团队。

六、豪华投资阵容

逸仙电商顺势而为且成长快速,IPO前的股东中,包含了高瓴资本、真格基金、高榕资本等多家知名投资机构。本次IPO也引来了知名投资机构的青睐,招股书显示,包括高瓴资本、老虎基金、腾讯和云锋基金等多家知名机构意向参与认购。

其中,IPO前的最大外部投资方——高瓴资本(高瓴创投)有意购买至多价值1.2亿美元的ADS,同样作为现有股东的老虎环球基金则有意购买至多价值8000万美元的ADS。值得一提的是,腾讯和云锋基金分别有意购买至多价值5000万美元的ADS,这也是罕见地腾讯系与阿里系基金同时入局一消费品牌。

在逸仙电商的豪华外部股东名单中,还有博裕资本、CMC资本、华平投资、凯雷投资集团、正心谷创新资本等10余家国内外一线投资机构的投资。由此可以看出,新老股东对于逸仙电商的长期价值仍较为看好。

IPO后,逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰将继续持有25.3%的股份并享有63.8%的投票权;外部投资方中,高瓴创投、真格基金和高榕资本的持股比例将分别为12.6%、9.5%和8.4%。

逸仙电商将成为第一家在美上市的“国货美妆品牌”。由于公司可持续的新型商业模式,未来成长性相当高,业绩有望爆发式增长,具有不错的投资价值。自逸仙电商在美上市起,持续30天,通过尊嘉进行交易,均可享受0佣金、0平台费的福利,欢迎投资者参与。

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